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每天10分钟，全面了解一家公司$奥飞娱乐(SZ002292)$

第 三十七 期

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公司简介奥飞娱乐股份有限公司是中国最大的动漫文化集团之一，始于1993年的塑料玩具制造。2000年，公司扩大生产规模并在2006年开始转型升级，推出原创动漫作品《火力少年王》，开创“动漫+玩具”商业模式。2009年成功上市后，奥飞开始布局动漫行业，包括成立奥飞影业和收购“有妖气”国产动漫平台等。2016年，公司更名为“奥飞娱乐”，并收购美国童车商Baby Trend Inc，加大婴童产业布局。2017年，奥飞开始布局实体游乐园“奥飞欢乐世界”。多年来，公司历经三次转型升级，专注于从玩具制造到“动漫+玩具”模式的探索，再到全球发展的战略布局。现在，奥飞已经打造并积累了众多知名IP形象，构建以IP为核心的多元化媒体传播途径，覆盖动漫、游戏、影视、文学等多个文化产业领域。此外，奥飞还拥有10多个原创动漫工作室，打造了覆盖全年龄段的精品IP矩阵。

发展历程

股权架构

主营业务

核心竞争力公司构建了“IP+产业”的商业闭环，通过优质动漫影视内容扩大影响力，并通过商业化运作实现IP变现，进一步推动内容业务发展。公司已建立了完整的内容业务运作管理体系，包括内容创意研发、制作、发行传播、市场推广和IP商业化运营等环节，主要分为动画内容业务和授权业务。

公司的玩具业务包括K12玩具和潮流玩具两大部分。其中，K12玩具主要以“奥迪双钻”品牌的动漫IP类玩具和"维思积木"品类玩具为主；潮流玩具则以"玩点无限"品牌的盲盒概念为主，切入潮玩手办市场。公司拥有成熟的玩具业务体系，涵盖创意设计、生产、销售等多个环节，并将产品与IP资源相结合，增强品牌效益。同时，公司积极进行产品研发与渠道拓展的国际化，提升产品竞争力，扩大市场空间。

公司婴童业务主要以北美品牌“babytrend”和中国品牌“澳贝”的研发和销售为主，产品包括婴儿推车、汽车座椅等。近年来，公司依托国内外双品牌优势，积极深耕大母婴市场。“babytrend”升级为综合类母婴品牌，产品拓展至婴童玩具等新品类；“澳贝”则升级为“澳贝母婴”品牌，产品包括益智玩具、纸品等多个系列。两个品牌各有侧重点，将在区域市场中形成品类和渠道互补。

经营业绩

行业规模近年来，文化产业得到国家大力支持，发展迅速。尤其是内容创作为主的动漫产业，已逐渐成为文化产业的重要引擎。据统计，2022年，文化企业实现营业收入121805亿元，同比增长0.9%。其中，内容创作生产企业营业收入26168亿元，同比增长3.4%，占总收入的21.5%，成为主要推动力。在国家政策支持下，我国动漫行业正迎来新的增长点。

IP是内容高速发展的核心竞争力，强大的IP能带来更多变现红利。IP授权为文化产业发展提供活力，新创意和新投资不断出现，创造新的消费需求。AI+影视、AI+游戏等领域都需要优质IP支持，AI可能放大内容版权的价值。中国品牌授权行业发展白皮书显示，五年来授权商品零售额和授权金规模持续增长。2022年，中国年度授权商品零售额为1390亿元，同比增长1.2%；授权金为54.2亿元，同比增长1.9%。IP授权主要合作模式是商品授权，占比56.2%。对于以IP为核心的公司，IP的储备和开发能力是其核心竞争力。

可比公司估值

风险1.市场竞争加剧，外部环境变化，可能对业绩存在不利影响：面对泛娱乐领域巨大的市场前景，越来越多优秀的全球动漫、影视、游戏、互联网等公司将业务重心转移到精品 IP开发以及 IP 衍生产业布局上，对于网络流量、IP 制作资源等方面的市场竞争将愈发激烈。此外，中美关系复杂多变，汇率及关税政策也面临着一定的风险和不确定性。面对复杂多变的国际形势和经济贸易环境，公司业务可能会受到经济环境、国际政治形势以及上下游客户景气度等因素的不利影响。

2.公司动漫影视类业务收入存在较大不确定性：精品 IP 及系列的动画、电影等内容的开发周期较长，需要较高的资本投入，市场反响存在较多的不确定性，对于投资回收周期以及回报率有一定的风险。

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